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天風證券股份有限公司繆欣君近期對新致軟件進行研究并發布了研究報告《保險IT領軍企業，GPT賦能重塑第二增長極》，本報告對新致軟件給出買入評級，認為其目標價位為35.23元，當前股價為22.45元，預期上漲幅度為56.93%。

新致軟件(688590)　　深耕軟件服務領域二十余年，連續多年在中國保險IT、銀行IT解決方案市場份額中占據領先地位。公司實控人專業技術出身，2023年回購增強公司發展信心。公司2022年實現營收13.15億元，YoY+2.6%，歸母凈利潤-0.52億元，受宏觀環境影響項目進度延期，公司盈利短暫承壓；2023年Q1公司實現營收3.17億元，YoY+24.8%，歸母凈利潤0.07億元，YoY+101%。　　行業增速與保費增長成正比，IT投入占比低有成倍增長空間。2020年開始受到疫情影響保費收入承壓進而壓制了保險IT行業的增長。2021年我國保險IT投入占保費比重為0.78%，較國外3%~5%的水平仍有較大差距，同時相較證券(6.04%)銀行(3.16%)兩個金融子領域也有明顯差距，我們預計長期仍有成倍的成長空間。　　短期需求拐點：疫情后下游需求快速反彈，加行業有望實現IT替代人力的增長模式轉型。2023年一季度我國大陸5家上市險企營收增速實現快速反彈；2020年6家上市險企代理人規模接近500萬，按照2萬/月的薪酬測算其接近萬億的年支出，遠大于2020年保險IT310億的投入規模，人力薪酬高企有望推動行業發展模式轉型。需求恢復+結構轉變成為行業當下看點。　　長期技術拐點——AI打開保險IT長期成長空間：AIGC技術對于自然語言的識別和對文本、圖文、視頻的輸出能力天然符合保險業務開展場景，能夠為保險產品、營銷、運營和客服等多個領域深度賦能。　　存業務穩定增長，模型+知識庫+機器人能力完成AI平臺底層搭建。公司沉淀保險、銀行、企服領域，成功實現了多場景覆蓋。在智能思維推動下公司構建起模型+知識庫+機器人的技術能力，在模型能力上擁有包括保險行業數據模型等技術，在知識庫能力上擁有知識開放平臺，構建超大知識圖譜；在機器人能力上構建公司軟件機器人平臺，擁有智能認知機器人、智能培訓機器人等。　　推出AI平臺，初步以保險智能營銷為泛式打開后續想象空間。公司基于新致AI平臺，在保險營銷場景落地保險比對產品+對練機器人，產品采用Saas模式對終端用戶規模分級收費，后續隨著用戶滲透率提高+保險經紀人規模恢復增長，公司第二增長極有望快速成型。　　盈利預測：我們預計公司2023-2025年實現營業收入17.4/23.62/30.03億元，同增32.28%/35.72%/27.15%；2023-2025年歸母凈利潤為1.24/2.20/3.50億元，同增-339.45%/76.89%/59.24%。本報告采用分部估值法，給予公司目標市值84億元，對應目標價35.23元，首次覆蓋，予以“買入”評級。　　風險提示：行業增長不及預期，技術選代風險，預測具有一定主觀性，公司流通市值較小、股價波動風險

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，新致軟件(688590)行業內競爭力的護城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差。可能有財務風險，存在隱憂的財務指標包括：有息資產負債率、應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅、經營現金流/利潤率。該股好公司指標0.5星，好價格指標1.5星，綜合指標1星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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